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高水平的权益投资回报率必然导致公司股东权益的高速增长，相应导致公司内在价值及股价的稳定增长。
集中投资于具有高水平权益投资回报率的优秀公司，正是巴菲特获得巨大投资成功的重要秘诀之一。
（2）账面价值增长率
如果一个公司能够持续地以一个较高的速度提高每股盈利，那么就相应会导致每股账面价值以一个较高的速度增长。
在长期内，账面价值的增长必须导致公司内在价值及股票价格按照相应的速度增长。
巴菲特在伯克希尔公司1996年年报中指出：“尽管账面价值不能说明全部问题，但我们还是要给大家报告伯克希尔公司的账面价值，因为至今账面价值仍然是对伯克希尔公司内在价值大致的跟踪方法，尽管少报了许多。
换言之，在任何一个年度里，账面价值的变化比率很可能会合乎逻辑地与当年内在价值的变化比率十分接近。”
美国股市100年来的实证研究表明，股票价格与净资产比率围绕其长期平均值波动。
其最显著的表现是Q值的长期稳定性。
Q值是诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾于1969年提出的，指公司股票市场价值与公司净资产价值的比率，或者公司每股股票市场价格与每股净资产价值的比率。
罗伯逊和赖特在论文《有关长期股票回报率的好消息与坏消息》中，用100年来美国股市的统计数据进行的统计检验表明Q值的平均值具有令人惊奇的长期稳定性，Q值呈现出明显的均值回归，即尽管短期内Q值会偏离其长期平均值，但长期内会向其平均值回归。
由于每股盈利很容易受到许多因素的影响，公司管理层可以采用多种合法的会计手段来操纵盈利，因此，每股盈利经常不能准确地反映出公司价值创造能力。
而账面价值的变化则相对稳定，不易受到众多因素的影响。
因此，巴菲特将账面价值的变化，尤其是账面价值在长期内的稳定增长作为判断企业未来经营稳定性的指标之一。
所以，巴菲特说：“价值评估的准确性取决于公司现金流量预测的准确性，而现金流量预测的准确性取决于公司经营的稳定性。
因此，对于未来保守的估计，只能建立在公司稳定的长期历史经营基础上。”
3．一鸟在手胜过百鸟在林
账面价值是一个会计概念，即由投入资本与留存收益所形成的财务投入的累积值。
内在价值则是一个经济概念，是预期未来现金流量的贴现值。
账面价值告诉你的是过去的历史投入，内含价值告诉你的则是未来的预计收入。
——沃伦·巴菲特
格雷厄姆强调证券的价值是内在的，将其称为“内在价值”
。
他在其名著《证券分析》中指出：“证券分析家似乎总在关注证券的内在价值与市场价格之间的差距。
但是，我们又必须承认，内在价值是一个非常难以把握的概念。
一般来说，内在价值是指一种有事实——比如资产、收益、股息、明确的前景——作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。”
巴菲特对内在价值的概念做了进一步发展和完善。
他说：“内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段。
内在价值可以简单地定义为：它是一家企业在其余下的生命中可以产生的现金流量的贴现值。”
巴菲特提醒投资者要注意会计上最大的价值误区：账面价值是历史投入，内含价值是未来所得，两者具有根本的不同。
“账面价值是一个会计概念，即由投入资本与留存收益所形成的财务投入的累积值。
内在价值则是一个经济概念，是预期未来现金流量的贴现值。
账面价值告诉你的是过去的历史投入，内含价值告诉你的则是未来的预计收入。
一个比喻能够使你清楚了解两者之间的不同。
假设你花相同的钱供两个小孩读大学，两个小孩接受教育的账面价值（用财务投入来衡量）是一样的，但未来所获得的回报的现值（即内在价值）却可能有巨大的差异——从零到所支付教育成本的好几倍。
同样如此，财务投入相同的公司，最终其内在价值却会有巨大的差异。”
在《投资价值理论》中，约翰·伯尔·威廉姆斯提出了价值计算的数学公式，这里我们将其精炼为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的，以适当的利率贴现的现金流人和流出。
请注意这个公式对股票和债券来说完全相同。
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