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尽管如此，两者之间有一个非常重要的，也是很重要的差别：债券有一个息票和到期日，从而可以确定未来现金流。
至于股票权益投资，投资分析师则必须自己估计未来的息票。
另外，管理人员的能力和水平对于债券息票的影响甚少，主要是在管理人员如此无能或不诚实以至于暂停支付债券利息的时候才有影响。
与债券相反，股份公司管理人员的能力对股权的息票有巨大的影响。
巴菲特在伯克希尔公司2000年报中用伊索寓言中“一鸟在手胜过百鸟在林”
的比喻再次强调价值评估应该采用现金流量贴现模型。
“我们用来评估股票与企业价值的公式完全相同。
事实上，这个用来评估所有为取得金融收益而购买的资产的价值评估公式，从公元前600年的一位智者第一次提出后（虽然他还没有聪明到以至于知道当时是公元前600年），从来就没有变过。
这一奇迹就是伊索和他永恒的——尽管有些不完整——投资智慧：一鸟在手胜过百鸟在林。
要使这一原则更加完整，你只需再回答3个问题：
①你能够在多大程度上确定树丛里有小鸟？
②小鸟何时出现以及有多少小鸟会出现？
③无风险利率是多少（我们认为应以美国长期国债利率为准）？
如果你能回答出以上3个问题，你将知道这片树丛的最大价值是多少以及你现在需要拥有小鸟的最大数量是多少，才能使你现在拥有的小鸟价值正好相当于树丛未来可能出现的小鸟的价值相当。
当然不要只是从字面上理解为小鸟，其实是资金。
这样延伸和转化到资金方面，伊索的投资格言放之四海而皆准。
它同样适用于评估农场、油田、债券、股票、彩票以及工厂等的支出。
不论蒸汽机的发明、电力的开发，还是汽车的问世，都丝毫没有改变这个公式，连互联网也无能为力。
只要输入正确的数字，你就可以对资本在宇宙间任何一种可能的用途的吸引力进行评估。”
巴菲特认为一般的评估标准，诸如股利收益率、市盈率，或市价净值比，甚至是增长率，与价值评估毫不相关，除非它们能够在一定程度上提供一家企业未来现金流入、流出的一些线索。
事实上，如果一个项目前期的现金投入，超过了未来该项目建成后其资产产生的现金流量贴现值，增长反而会摧毁企业的价值。
有些市场分析师与基金经理人口口声声将“成长型”
与“价值型”
列为两种截然相反的投资风格，只能表明他们的无知，绝不是什么真知。
成长只是价值评估公式中的因素之一，经常是正面因素，但是有时是负面因素。
4．先了解企业的无形资产，才能知道它的内在价值
只有在具有长期稳定性产业中，具有强大的核心竞争力的企业才具有长期持续竞争优势。
长期持续竞争优势是企业具有可预测的稳定的未来现金流量的根本前提。
——沃伦·巴菲特
巴菲特指出：“持续竞争优势越突出的企业，有形资产在价值创造中的作用越小，企业声誉、技术等无形资产的作用越大，超额回报率越高，经济商誉也就越庞大。”
在他看来，价值评估的前提是对该公司业务的理解，“你得懂这个企业，不然没有一个公式能够计算出内在价值。”
巴菲特在伯克希尔公司1982年及其后续的年报中多次重申自己喜欢的企业的标准之一，是具备“简单的业务”
。
巴菲特认为：为了提高价值评估的准确度，必须选择那些业务简单且稳定，从而使未来现金流量能够预测的优秀企业。
“我们努力固守于我们相信、我们可以了解的公司。
这意味着他们本身通常相当简单且稳定，如果企业很复杂而产业环境也一直在变，我们实在没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量。
碰巧的是，这个缺点丝毫不会让我们感到困扰。
对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。
只要能够尽量避免犯重大的错误，投资人只需要做很少几件正确的事情就足以成功了。”
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