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“根据我们的看法，投资必须确定的真正风险是他从投资（包括他的出售所得）中得到的总的税后收入，在整个预计的持有期内，是否可以至少给他带来与原来相当的购买力，加上原始投资的适当利息。”
巴菲特认为衡量公司股票投资风险“用工程般的精确性难以计算，但在某些情况下，它可以用一定程度的有效精确性来判断”
。
与这种估算相关联的主要因素是：
（1）评估的企业长期经济特性的确定性。
（2）评估的企业管理的确定性，包括他们实现公司所有潜能的能力以及明智地使用现金流量的能力。
（3）管理人员值得依赖，能够将回报从企业导向股东而不是管理人员的确定性。
（4）公司的收购价格。
（5）未来税率和通货膨胀率，二者将决定投资者取得的总体投资回报的实际购买力水平的下降程度。
巴菲特说：“这些因素很可能会把许多分析师搞得晕头转向，因为他们不可能从任何一种数据库中得到以上风险因素的评估。
但是，精确量化这些因素的困难既不能否定它们的重要性，也不能说明这些困难是不可克服的，正如大法官斯蒂沃德（Stewart）虽然发现根本不可能使**文字的检验标准化，但他仍然断言：‘我一看便知。
’投资者同样能够做到这一点，通过一种不精确但行之有效的方法，也一样能够确定某个投资中的内在风险，而不必参考复杂的数学公式或者股票价格的历史走势。”
巴菲特认为公司持续竞争优势的不同决定了公司股票投资风险的不同，“即使对于一个非常肤浅的观察者来说，可口可乐和吉列公司的强大竞争力也是显而易见的。
然而，它们公司股票的β值却与其他略有甚至根本没有竞争优势的众多普通公司基本相似。
我们可以从这种β值的相似之处得出结论，可口可乐和吉列公司的竞争力在衡量公司风险中毫无用途吗?或者，我们可以说，拥有公司的一部分权益——它的部分股票——的风险从某种意义上与该公司经营中内在的长期风险毫无关系吗?我们相信这两种结论都是废话，而且将β值与投资风险等同起来也是一句废话。”
三、集中投资，快而准
我认为投资人应该很少交易股票，但一旦选中优秀的公司而决定买入之后，就要大笔买入。
——沃伦·巴菲特
我们常常会遇见日常购买很多种股票的投资人。
一般股民，手上持有十多种以上的股票，是很普遍的事。
一些股民甚至持有三四十种股票。
为什么这些股民与巴菲特集中投资的思想背道而驰呢?这实际上是他们追求“分散”
风险的心情在作祟。
但买对优秀公司而致大富的机会，已被他们“分散”
了，化为乌有了。
巴菲特这种尽量买多种个股的投资态度，其实和买彩券没啥分别。
我们知道股市里，股票涨涨跌跌，但一些股民就是一直看到手上的股票都只跌不涨。
这些股民就像买彩券良久不中的赌徒那样，买下了近乎所有的股票或彩券号码，来中一次奖过过瘾，或买中大涨的股票。
如果投资人投资股市是真的抱有这种碰运气心里的话，还不如去买彩券、上赌场、赌马好了。
至少，在那些赌博游戏里，你清楚地知道自己是在赌博，而可以亲眼看着自己手上的现金慢慢地消失。
但在股市这个高级的赌场里，你实际上虽是在赌博，但却产生幻觉，以为自己是在投资，因而丢入股市的大笔资金，你可能会误以为是在长远投资，等到遭受巨大亏损的时候，才来后悔可就太迟了。
我们不要一直手痒而想要这里尝试一些、那里买一点，希望能够碰运气的话，反而是集中精神寻找区区几家非常优秀的公司，那么，我们就能够确保自己不随便投入资金、买入自己不值得投资的公司。
巴菲特四十多年的投资生涯中，虽然很成功，但真正使他赚到今日财富的，却是仅仅十多次投资决定的。
他建议每个投资人都给自己一张卡片，上面只允许自己打20个小洞，每次买入一种股票时，就必须打一个洞，打完20个，就不能再买股，只能持股。
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