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他决策的理论逻辑与集中投资的原则丝丝相扣。
芒格指出：“早在60年代，我实际上参照复利表，针对普通股的表现进行各种各样的分析，以找出我能拥有的优势。”
他的结论是，只要你能顶住价格波动，拥有3只股票就足够了。
纵观股市操作成功的人，都有一个共同特点：就是比较善于精心选股、集中投资，很少有分散投资能带来辉煌收益的人。
这一点对于中小投资者来说极为重要。
巴菲特将集中投资的精髓简要地概括为：“选择少数几种可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票，将你的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，坚持持股，稳中取胜。”
为此，巴菲特的大部分精力都用于分析企业的经济状况以及评估它的管理状况而不是用于跟踪股价。
二、准确评估风险，发挥集中投资的威力
集中投资于投资者非常了解的优秀企业股票，投资风险远远小于分散投资于许多投资者根本不太了解的企业股票。
——沃伦·巴菲特
巴菲特说：“在股票投资中，我们期望每笔投资能够有理想的回报，因为我们将资金集中投资在少数几家财务稳健、具有强大竞争优势并由能力非凡、诚实可信的经理人所管理的公司股票上。
如果我们以合理的价格买进这类公司时，投资损失发生的概率通常非常小，确实在我们管理伯克希尔公司股票投资的38年间（扣除通用再保与政府雇员保险公司的投资），股票投资获利与投资亏损的比例大约为100∶1。”
巴菲特对风险的定义是：风险是指价值损失的可能性而不是价格的相对波动性。
集中投资于被市场低估的优秀公司比分散投资于一般公司更能够降低真正的投资风险。
他在伯克希尔公司1993年年报中给股东的信里对集中投资与分散投资的风险程度进行了深入的分析。
“我们采取的战略是防止我们陷入标准的分散投资教条。
许多人可能会因此说这种策略一定比更加流行的组合投资战略的风险大。
我们不同意这种观点。
我们相信，这种集中投资策略使投资者在买入股票前既要进一步提高考察公司经营状况时的审慎程度，又要提高对公司经济特征的满意程度的要求标准，因而更可能降低投资风险。
在阐明这种观点时，我采用字典上的词条解释将风险定义为‘损失或损害的可能性’（thepossibilityoflossorinjury）。”
“然而，学究们喜欢另行定义投资‘风险’，断言它是股票或股票投资组合的相对波动性，即组合波动性与股票市场中所有股票的整体波动性的比较。
利用数据库和统计技术，这些学究们精确计算出了每只股票的β值——该股票市场价格的历史相对波动性——然后根据这些计算结果建立晦涩难懂的投资和资本配置理论。
但是，在他们渴望用单一的统计来衡量风险时，他们忘记了一条基本的原则：模糊的正确胜过精确的错误。”
巴菲特在伯克希尔公司1996年的年报中重申道：“我们坚信，计算机模型预测的精确性也不过是臆断和毫无根据的猜测。
事实上，这种模型很有可能会诱使决策者做出完全错误的决定。
在保险和投资领域，我们曾经目睹过很多类似原因造成的灾难性结果。
所谓的‘组合保险’在1987年市场崩溃期间带来的破坏性结果，让一些笃信计算机预测的人们大跌眼镜，到那时为止，他们才真正意识到，真应该把这些计算机扔到窗外。”
巴菲特认为确定风险不是通过价格波动，而是公司价值变动。
“在评估风险的时候，β值的纯粹主义者根本不屑于考虑公司生产什么产品、公司的竞争对手有什么举动，或者这家公司使用的贷款是多少等一切背景材料。
他甚至不想知道公司的名字。
他唯一重视的是公司股票价格的历史走势。
相反，很高兴我们根本不想知道公司股票价格的历史走势，而是尽心去寻找那些可以使我们进一步了解公司业务的所有信息。
因此，在我们买了股票之后，即使股市停盘了两三年，我们也不会因此而有一点点烦恼。
对于我们在喜诗和H·H·布朗公司所持有的100%的股份，我们不需要用每天的报价来证实企业的良好经营。
那么，为什么我们非得时刻知道我们持有可口可乐公司的7%股权的股票行情呢?”
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