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在运用“廉价股原则”
挑选股票时，内在价值是一个重要的概念。
格雷厄姆在其名著《证券分析》中指出：“证券分析家似乎总是在关注证券的内在价值与市场价格之间的差距。
但是，我们又必须承认，内在价值是一个非常难以把握的概念。
一般来说，内在价值是指一种有事实——比如资产、收益、股息、明确的前景——作为根据的价值，它有别于受到人为操纵和心理因素干扰的市场价格。”
格雷厄姆认为，内在价值并不等于账面价值，即经过合理计算的公司净资产价值。
“这种观点毫无实际意义，因为公司的平均收益、平均市场价格都是由公司内在价值，而不是由账面价值决定的。”
格雷厄姆也不认为内在价值并不完全是由公司赢利能力决定的。
“然而‘赢利能力’必然意味着对未来结果的预期。
但根据过去的收益数字是无法估算出未来收益的，即使是预示未来收益是上升还是下降都不可能。
必须有足够的证据表明收益平均数或上升下降趋势能够可靠地保持到未来。
经验证明这种做法并无可取之处。
也就是说，表示为某一明确数字的‘赢利能力’这个概念，以及由此衍生出来的内在价值概念——它和前者一样是明确的和可计算的——不能作为证券的通用前提。”
格雷厄姆和多德指出：“在普通价值评估中，所考察的因素可以自然地划分以下为三大类：股息率及其记录、损益因素（赢利能力）、资产负债表因素（资产价值）。”
然而格雷厄姆和多德在《证券分析》中认为，由于股息分配的随意性和管理层操纵等因素，使通过股息进行股票价值分析有很大的不确定性。
那么如何评估企业的内在价值呢？
格雷厄姆的得意门生巴菲特认为，唯一正确的内在价值评估模型是1942年JohnBurr Williams提出的现金流量贴现模型：“在写于50年前的《投资价值理论》中，JohnBurr Williams提出了价值计算的数学公式，这里我们将其简单概括为：今天任何股票、债券或公司的价值，取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。
请注意这个公式对股票和债券来说完全相同。
尽管如此，两者之间有一个非常重要的，也是很难对付的差别：债券有一个息票（）和到期日，从而可以确定未来现金流。
而对于股票投资，投资分析师则必须自己估计未来的‘息票’。
另外，管理人员的能力和水平对于债券息票的影响甚少，主要是在管理人员如此无能或不诚实以至于暂停支付债券利息的时候才有影响。
与债券相反，股份公司管理人员的能力对股权的‘息票’有巨大的影响。
“一般的评估标准，诸如股利收益率、市盈率、或市价净值比、甚至是成长率，与价值评估毫不相关，除非它们能够在一定程度上提供一家企业未来现金流入流出的一些线索。
事实上，如果一个项目前期的现金投入超过了未来该项目建成后其资产产生的现金流贴现值，成长反而会摧毁企业的价值。
有些市场分析师与基金经理人口口声声将‘成长型’与‘价值型’列为两种截然相反的投资风格，只能表明他们的无知，绝不是什么真知。
成长只是价值评估公式中的因素之一，经常是正面因素，但是有时是负面因素。”
运用这种现金流量模型可以比较准确地评估股票的内在价值。
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