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也就是说巴菲特把每1万美元都增值到了2593.85万美元。
巴菲特的长期合作伙伴芒格感叹到：“如果既能理解复利的威力，又能理解获得复利的艰难，就等于抓住了理解许多事情的精髓。”
巴菲特的长期投资经验告诉我们，长期持有具有持续竞争优势的企业股票，将给价值投资者带来巨大的财富。
其关键在于投资者未兑现的企业股票收益通过复利产生了巨大的长期增值。
投资具有长期持续竞争优势的卓越企业，投资者所需要做的只是长期持有，耐心等待股价随着公司成长而上涨。
具有持续竞争优势的企业具有超额价值创造能力，其内在价值将持续稳定地增加，相应的，其股价也将逐步上升。
最终复利的力量将为投资者带来巨大的财富。
六、“长持”
让税后收益最大化
我们只是持续不断地从中寻找用数学期望值计算后最高的税后报酬，且仅限于我们自认为了解的投资方式，我们的标准不是追求短期的账面盈利最大化，我们的目标只是追求长期的净资产值最大化。
——沃伦·巴菲特
巴菲特采取长期持有的一个重要原因，是尽可能减少缴纳资本利得税，使税后长期收益最大化。
几乎所有的投资者都要缴纳资本利得税。
但资本利得税只有在你出售股票并且卖出的价格超过你过去买入的价格时才需要缴纳。
因此，是否缴纳资本利得税对于投资者来说是可以选择的。
投资者既可以选择卖出股票并对获得利润部分缴纳资本利得税，也可以选择不卖出股票从而不缴税。
由于存在资本税收，所以，投资者在投资中需要将税收考虑在成本之内，追求税后收益的最大化。
巴菲特在伯克希尔公司1989年的年报中，对长期投资由于节税而产生的巨大收益进行了详细解释。
“大家可以从资产负债表上看到，如果年底我们一口气将所有的有价证券按市价全部出售，那么，我们需要支付的资本利得税将高达11亿美元，但这11亿美元的负债真的就跟年末后15天内要付给厂商的货款完全相同或类似吗?很显然并非如此，尽管这两个项目对经审计的资产净值的影响是相同的，都使其减少了11亿美元。
另外，由于我们很大程度上根本没有抛售股票的打算，政府就没有办法征收所得税，那么递延所得税的负债项目是不是毫无意义的会计虚构呢?很显然答案也不是。
用经济术语来讲，这种资本利得税负债就好像是美国财政部借给我们的无息贷款，而且到期日由我们自己来选择（当然除非国会更改为在实现之前就征税），这种‘贷款’还有另外一些很奇怪的特点：它只能被用来购买个别股价不断上涨的股票，而且贷款规模会随着市场价格每天的波动而上下波动，有时也会因为税率变动而变动，事实上这种递延所得税负债有些类似于一笔非常庞大的资产转让税，只有在我们选择从一种资产转向另一种资产时才需要缴纳。
实际上，我们在1989年出售了一小部分持股，结果对于产生的2.24亿美元的利润，需要缴纳7600万美元的转让税。
让我们来看一个很极端的例子。
让我们想象一下，伯克希尔公司只有1美元可用来进行证券投资，但它每年却有1倍的收益，然后我们在每年年底卖出。
进一步想象在随后的19年内我们运用税后收益重复进行投资。
由于每次出售股票时我们都需要缴纳34%的资本利得税，那么，在20年后，我们总共要缴纳给政府13000美元，而我们自己还可以赚到25250美元，看起来还不错。
然而要是我们进行了一项梦幻投资，在20年内翻了20倍，我们投入的1美元将会增至1048576美元。
当我们将投资变现时，根据35%的税率缴纳约356500美元的资本利得税之后，还能赚到692000美元。
之所以会有如此大的投资结果差异，唯一的原因就是纳税的时机不同。
有意思的是政府在第二种情形下得到的税收与第一种情形下相比约为27∶1，与我们在两种情形下的利润比例完全相同，当然政府必须花费更多的时间等待这笔税金。
巴菲特提醒投资者说：“必须强调的是，我们并不是因为这种简单的数学计算结果就倾向采用长期投资策略。
事实上，通过更频繁地从一项投资转向另一项投资，我们还可能获取更多的税后利润。
许多年之前，查理和我就是这样做的。
但现在，我们宁愿呆在原地不动，虽然这样意味着略低一些的投资回报。
我们这样做的理由很简单：我们深感美妙的业务合作关系是如此宝贵又令人愉快，以至于我们希望继续保持下去。
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