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如果我们假设可口可乐公司在未来10年内能够以每年度15％的比例增加股东盈余（这是合理的假设，因为这个比例比公司前7年的平均值还低），第10年度股东盈余将为33．49亿美元。
让我们进一步假设在第11年度刚开始时，增长率将会减少到每年5％，使用9％的贴现率（那时的长期债券利率），我们能计算可口可乐公司的实质价值在1988年为483．77亿美元。
1988年6月，可口可乐公司的价格大约是每股10美元。
之后的10个月内，巴菲特已取得9340万股，总计投资10．23亿美元，他的平均成本是每股10．96美元，到1989年年底，可口可乐已占伯克希尔普通股投资组合的35％，这是一个相当大胆的举动。
从1980年葛苏达控制可口可乐公司开始，公司的股价每年都在增加。
在巴菲特购买他的第一张可口可乐公司股票的前5年中，可口可乐股票的股价每年上涨18％。
该公司的经济状况非常好，所以巴菲特无法以较低的价格买到任何一张可口可乐公司的股票。
在这期间，史坦普工业指数也在上扬。
可口可乐公司及股票市场都没有机会让他以低廉的价格购得股票，但巴菲特仍然依市价购买。
他再次说明股价与价值之间是没有什么关系的。
在1988～1989年巴菲特购买可口可乐期间，可口可乐在股票市场上的价值平均为151亿美元。
但是巴菲特估计，可口可乐公司的实值大约是从207亿美元（假设股东盈余以5％的比例增长）、324亿美元（假设股东盈余以10％的比例增长）、381亿美元（假设股东盈余以12％的比例增长）到483亿美元。
巴菲特低价买进，这个“低价”
是相比较于实质价值而言的。
在价格远远低于其实质价值时，巴菲特就会毫不犹豫地买进。
如我们所知，巴菲特先发现要买什么，再决定价格是否正确。
巴菲特拿一个现实生活中的事做类比，就像是“格雷厄姆到折价商店进行廉价采购，任何廉价的东西都好，只要是廉价的。
你一定知道这种感觉，当你走进一家商店，在你眼前的是个从259美元降到25美元的铲雪机，即使你住在佛罗里达，从来不会用到铲雪机，但价格低到让你舍不得放弃。
那就是格雷厄姆选择投资项目的方式。”
巴菲特的方法是事先决定他所要购买的，等到它开始拍卖时才买。
所以，唯一会在折价商店发现巴菲特的时候是他正在检查他所需要的东西是否正在拍卖。
巴菲特以同样的方法在市场中进行安全运作。
他已经知道想要拥有什么样的公司了，所等待的就是适当的价格。
对巴菲特来说，买什么和用什么价格买是不同的问题。
他会先决定买什么，再决定它是否处于适当的价格。
不管你打算持有你所投资的股票多长期间，有一点非常明确的是，扎实而且可预测的盈余是重要的考虑要素。
如果你购买一只每股25美元的股票，它最近一年的每股盈利余是每股5美元（等于20％的投资报酬率），而如果下一年度公司不配发任何盈余，那么你的年回报率为零。
——沃伦·巴菲特
如果你要买一个公司，你可能需要知道一年可赚多少钱，买价是多少。
有这两个数据你就可算出你的投资报酬率，即用该公司每年所赚的钱除以买价。
因此，不管是百分之百买下一个企业，或只投资一股，巴菲特都用相同的评估方法，即用买价决定报酬率的高低。
让我们先回答一个问题：如果有人愿意卖给你一个在年底收到1100美元的权利，你最高愿意付多少钱在年初买下这个权利？如果你付出1100美元，而在年底又付你1100美元，你在该年的投资报酬率等于零。
然而如果你年初付出1000美元，在年底收到1100美元，你的获利即为100美元，年回报率为10％。
现在你的下一个问题是，10％的年回报率与其他投资报酬率相比，是否是好的报酬率。
为了做此决定，你该货比三家。
你可能发现银行提供你7％的存款利息，这表示你借给银行1000美元，一年后你将得到1070美元。
很明显地，10％的报酬率高于7％。
如果你比较许多不同的投资，仍发现10％的报酬率最高，你可以下此结论：我这样投资得到的报酬高于其他。
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