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第一百零四章心里有数
转眼便到周五，临时董事会将在第二天上午召开。
这还是林彻第一次遇到把会议安排在周末的情况，也许因为是临时会议，董事们的时间不好协调。
会议的地点则选在Z市东方高尔夫球会里的东方酒店，距离H市仅一个小时车程。
听说时林彻不禁心念一动，这个东方高尔夫球会正是何爱华宣称她每个周末都去打球的球场，而那里距离那个神秘的CGC球会仅有25分钟车程。
这天一大早，顾少青和宋铭哲便出发去做会务准备。
林彻已经不再是董办人员，她婉拒与何爱华当天下午同车过去，打算自己第二天一早再赶过去，毕竟会议10点才开始。
当天和法务部一直开会到傍晚六点多，林彻才回到自己的办公室。
她正打算收拾东西早点回家，一查电脑，才发现宋铭哲午后便发来邮件，群发当天一起开准备会的所有人员。
他说与何爱华商讨之后，决定不主动去提宏信采用灵犀系统的事情，但是做了预案，万一被江皓辰发现问起，陈卓为再把相关的系统参数和计算过程展示出来。
林彻不由得心念百转，何爱华如此躲躲藏藏，难道灵犀系统的计算里，真有什么不可告人的秘密？
她打开会议演示材料，逐张审视，再打开其中的工作底稿，仔细阅读其中有关参数的计算说明。
采用市场法进行估值，最为关键的指标就是可比公司市盈率，林彻特意进行了重点的检查。
这次计算出来的可比市盈率，比三个月前的数字略低，这似乎也说得过去。
因为这一次数据，取的是今年的半年报数据，而三个月前的评估，则采用的是去年的年报数据。
证券市场持续低迷，券商的股价也随之走低，整体市盈率有所下降是合理的。
而根据市场法的计算步骤，在这个可比市盈率的基础上，还需要根据富源的实际情况进行一系列的调整，才能得出用于计算富源价值的市盈率乘数。
如何进行调整，也是非常容易藏有猫腻的地方。
林彻仔细检查了参数调整的公式以及计算结果，都和三个月前的评估报告非常相似，其中针对盈利能力和增长率两项指标，比之前进行了更为保守的修正，也是符合当前富源经营的实际情况的。
一切似乎都很合理。
林彻不由得站起身来，在小小的办公室里来回踱步。
如果一切都很合理，何爱华还有什么可担心的呢，又何必遮遮掩掩呢？
不对，一定是自己遗漏了什么！
她蹙眉凝思，在脑海中把资产评估的工作流程从头到尾梳理了一遍。
她很快便注意到，宏信进行评估时，除了采用市场法，还采用了收益法。
因为根据国资监管部门的规定，所有的国有资产评估，必须至少采用两种不同的评估方法进行评估，当出现评估结果不同的时候，须优先选择评估价值更高的结果。
如今这份评估报告采用了市场法的评估结果，可见收益法所得出的评估价值一定更低。
林彻赶紧回到电脑前，到工作底稿里去查找收益法的评估结果，一看，才53亿！
收益法，是把未来12年的预期收益贴现到当期作为企业的估值，虽然富源今年的利润受到徐家盛借款违约的影响而减半，但是未来年份的利润预估不应该也因此减半，但是本次的估值却从上一次的105亿大幅减至53亿，这里面肯定有问题！
林彻找出上一次的评估报告，把两份工作底稿进行仔细的比对，发现新的评估的确对未来12年的预期收益做了下调，特别是最近两年的收益，下调幅度较大，理由是监管可能会采取处罚措施，导致部分业务无法正常进行。
但是即便如此，也不足以使整体估值下降如此之多，可见，新的评估肯定同时显著调高了贴现率。
林彻想要仔细检查贴现率的计算过程，却发现工作底稿中只列出公式，并没有给出具体的计算过程，而是直接引用灵犀系统的计算结果。
她再去查看三个月前的旧版本，也是如此。
这样一来，就难以通过比较中间计算的过程，来检验新版的计算是否有充分的调整依据。
她想了想，用计算软件大概估算两版贴现率的差异，发现新版比旧版大约调高了10%。
贴现率是一个百分比，10%的差异，在数值上的变化并不显著，但是熟知经济学原理的人都清楚，这个小小的数字却犹如巨大的杠杆，一点微小的变化，就足以带来最终估值结果的巨大改变。
此事的最诡异之处在于，这个贴现率的变化如此凑巧，使评估结果刚好略微低于市场法的评估结果。
她能够看出这一点，江皓辰也一定会看到。
他会怎么做？她又能如何应对呢？
林彻陷入了深思，想法逐渐从混沌变得清晰。
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