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崔琰索性开了场线上交流会，屏幕上并排展示着四只股票的估值曲线：“大家看，格力从低估到高估用了26个月，信维通信只用了18个月，这说明市场情绪在加速发酵。
我们做减法，不是因为公司变差了，是因为价格变贵了。”
有客户追问：“卖了之后买什么？”
崔琰调出现金储备数据——52，是产品成立以来最高水平。
“现金也是一种仓位，”
崔琰他笑着说。
2015年熔断时，正是因为我们有现金，才能买到格力和信维通信的便宜筹码。
现在留出空位，是为了等待下一次机会。”
春节前最后一个交易日，中国平安冲到75元，格力电器摸高58元，不少客户在群里感叹“卖飞了”
。
崔琰却在办公室贴了张新纸条：“投资不是比谁卖在最高点，是比谁在安全区下车。”
他想起2015年股灾时的教训，当时因为犹豫没及时减仓洋河，眼睁睁看着浮盈缩水，“落袋为安不是懦弱，是给下次出击留子弹。”
除夕夜，李桐看着账户里的现金余额，笑着说：“现在外面都在说你‘恐高’，连券商研究员都写报告说‘磐石错失蓝筹行情’。”
崔琰正给孩子们包红包，闻言抬头：“2015年他们说我‘江郎才尽’，2016年说我‘逆势加仓太冒险’，2017年又说我‘恐高’，其实他们从来没变过——只看短期涨跌，不看估值高低。”
他把红包递给安安和乐乐，“就像给你们发红包，太多了会乱花，正好就够了，投资也是这个道理。”
开春后，市场果然迎来调整。
格力股价从54元跌至44元，信维通信更惨，春节前就从50高位下来跌破30。
客户群里的讨论风向悄然转变，有人翻出磐石的减持公告，感叹“崔总早有预判”
。
老刘特意带着一瓶茅台来道谢：“多亏听你的减了格力，不然这波回调得亏不少。”
酒过三巡，老刘突然问：“那剩下的茅台和招行，什么时候卖？”
崔琰看着酒杯里晃动的酒液，慢悠悠地说：“等它们也到‘醉价’的时候。
但现在，茅台的peg才11倍，招行的零售au（管理客户资产）还在增长，还没到做减法的时候。”
他放下酒杯，眼神清亮。
2018年中报季，当市场为格力的净利润增速放缓争论不休时，磐石资产的现金储备已经升到65。
崔琰在给投资者的信里写道：“市场永远不缺机会，缺的是等待机会的耐心。
就像酒窖里的空位，不是浪费，是为了迎接下一批值得珍藏的好酒。”
信的末尾，附了一张茅台基酒库存与股价的对比图——那些在库存高位时卖出的人，总能在低位买回更多。
：（）上学工作和恋爱
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